Rácio de Calmar: o que mede este indicador?
✅ Mais alto = mais rendibilidade face à maior queda
A rendibilidade anual dividida pela maior queda desde um máximo no período.
Antecedentes: Terry W. Young, 1991 (California Managed Account Reports).
Rácio de Calmar: como se calcula?
CAGR / |Max DD|
CAGR = rendibilidade anual · Max DD = maior queda desde um máximo (valor absoluto)
Rácio de Calmar: como se leem os valores?
- < 0,5
- baixo
- 0,5 – 1,0
- médio
- 1,0 – 2,0
- alto (rendibilidade anual ≥ maior queda)
- > 2,0
- muito alto (raramente duradouro)
São regras práticas: o valor depende da classe de ativos, do período e da fase de mercado. Uma interpretação não é uma recomendação.
Exemplo de cálculo com cotações reais
Três títulos dos dados de teste, quatro distribuições, calculadas no backtester de carteiras no mesmo período:
| Ações mundo | Obrigações soberanas em euros | Ouro | CAGR | Drawdown máximo | Rácio de Calmar |
|---|---|---|---|---|---|
| 100 % | 0 % | 0 % | 12,69 % | -33,63 % | 0,38 |
| 60 % | 40 % | 0 % | 8,37 % | -21,54 % | 0,39 |
| 40 % | 40 % | 20 % | 7,99 % | -16,35 % | 0,49 |
| 0 % | 100 % | 0 % | 1,59 % | -22,59 % | 0,07 |
Aqui o rácio de Calmar é calculado a partir dos valores arredondados da tabela: o CAGR a dividir pelo drawdown máximo.
Cotações de 13/11/2009 a 07/10/2026 em euros, capital inicial 10 000 €, rebalanceamento anual, sem comissões nem impostos; rácio de Sharpe com uma taxa sem risco de 2 %. Resultados passados não são indicação de resultados futuros.
Os três títulos estão nos dados de teste — podes recalcular o exemplo tu mesmo no plano gratuito.
Rácio de Calmar: quando é útil?
Quando a maior queda te importa mais do que a oscilação diária. Essa queda pode estender-se por dias ou meses e não é um limite para perdas futuras.
Rácio de Calmar: quais são os limites deste indicador?
Depende de uma única queda. Uma crise a mais ou a menos no período altera muito o valor.
Rácio de Calmar: onde vês este indicador para os teus títulos?
No backtester de carteiras, o indicador Rácio de Calmar aparece em cada distribuição calculada dos teus títulos. A Watchlist mostra-o para cada título individual.
Atualizado em 30/10/2026