Regra dos 4%: teria chegado em euros e após impostos?

O que diz a regra dos 4%?

No primeiro ano levanta-se 4% do património e depois o montante aumenta todos os anos com a inflação — independentemente de como a carteira evolui. Os 4% valem, portanto, apenas no primeiro ano; depois o levantamento segue os preços, não a carteira. A regra foi pensada para 30 anos e uma carteira de ações e obrigações. Lida ao contrário: quem precisa de um certo montante por ano precisa, segundo a regra, de 25 vezes esse montante.

De onde vem a regra dos 4%?

De dois estudos com dados americanos. Em 1994, o planeador financeiro William Bengen procurou o levantamento mais alto no primeiro ano que teria chegado durante 30 anos em cada ano de início analisado — ou seja, a taxa do ano de início mais fraco. O estudo Trinity de 1998 contou, para várias taxas, distribuições e prazos, em quantos dos períodos analisados o dinheiro teria chegado. De ambos nasceram a regra prática e o termo «taxa de levantamento segura» (em inglês «Safe Withdrawal Rate»). Significa apenas: nestes dados do passado teria chegado.

A regra teria chegado em euros e após impostos alemães?

Recalculado com 500 000 €, 60% em ações alemãs e 40% em obrigações do Estado alemão, 20 000 € levantados no primeiro ano e depois aumentados com a inflação, ao longo de 30 anos:

• Antes de impostos92 %das trajetórias teriam chegado
• Após impostos alemães88 %das trajetórias teriam chegado
• Taxa que teria aguentado em 9 de cada 10 trajetórias3,9 %no primeiro ano, após impostos: 19 424 €

A diferença entre as duas quotas são os impostos: cada levantamento é vendido de forma a que, após impostos, chegue o montante total, e o que se vende a mais falta à carteira nos anos seguintes. A isso juntam-se a história diferente dos mercados alemães e a inflação alemã — os números dos estudos americanos não se transpõem simplesmente.

Com anos de início reais — uma trajetória por cada janeiro de 1973 a 1996, exatamente na ordem em que vieram os anos seguintes — o dinheiro teria chegado em 24 dos 24 anos de início. Teria chegado em cada um destes anos de início.

Que taxa de levantamento teria chegado?

O mesmo cálculo para taxas de 3 % a 5 % no primeiro ano, sempre após impostos alemães — uma vez sobre 10 000 trajetórias sorteadas, outra sobre os anos de início reais:

Quanto mais alta a taxa, menos vezes o dinheiro teria chegado — a transição é gradual, não há um limite nítido. Que quota te chega é um equilíbrio entre mais dinheiro por ano e o risco de ele acabar antes do fim.

O que muda a duração dos levantamentos?

A regra foi pensada para 30 anos. Quem para mais cedo levanta durante mais tempo — e quanto mais duram os levantamentos, menos a carteira aguenta por ano. A mesma distribuição, após impostos:

Porque é que a ordem dos anos conta?

Durante os levantamentos vende-se todos os anos. Se o mercado cai logo no início, é preciso vender mais carteira para levantar o mesmo montante — e o que foi vendido já não participa na recuperação posterior. A mesma queda vinte anos depois pesa muito menos. Os especialistas chamam-lhe risco de sequência (em inglês «Sequence of Returns Risk»). Uma calculadora com rendimento fixo não o conhece; uma simulação de Monte Carlo mostra-o, porque sorteia os anos em muitas sequências.

O que uma crise no início teria significado

As mesmas trajetórias com 4% após impostos, só que os levantamentos começam com os meses de uma crise real, na sua ordem real:

Quais são os limites da regra dos 4%?

Descreve o passado de um mercado e não é uma promessa para o futuro. Calcula sem impostos, sem custos e com uma duração fixa de 30 anos. Mantém o montante rígido mesmo quando a carteira subiu ou caiu muito — em muitas trajetórias sobra por isso muito no fim, em algumas o dinheiro acaba antes. E não conhece pensões nem outros rendimentos que cubram parte das necessidades.

Que alternativas existem ao montante fixo?

Em vez de um montante rígido, podes levantar todos os anos uma parte fixa do valor atual da carteira: a carteira nunca fica totalmente vazia, mas o montante oscila. Uma almofada de liquidez ao lado da carteira paga o levantamento nos anos fracos, para não ser preciso vender no fundo. E as barreiras de proteção baixam ou aumentam o montante quando a taxa de levantamento se afasta demasiado do valor inicial. O Paperball calcula as três — a parte do valor e a almofada no backtest e no Monte Carlo, as barreiras no Monte Carlo.

Como calculas a tua própria taxa de levantamento?

Introduz carteira, distribuição e levantamentos: a Calculadora de plano de levantamentos calcula o teu plano com cotações reais, impostos e custos, a Simulação de Monte Carlo sobre 10 000 trajetórias possíveis. Ambas procuram o montante mais alto que teria aguentado — para os teus títulos, o teu prazo e os impostos do teu país.