A «taxa de levantamento segura» por duração e distribuição
O levantamento mais alto no primeiro ano, em percentagem do capital inicial, que teria durado até ao fim em cada ano de início. A partir do segundo ano, o montante sobe com a inflação.
Depois do imposto alemão
| Ações / obrigações | 20 anos | 25 anos | 30 anos | 35 anos | 40 anos |
|---|---|---|---|---|---|
| 100 % / 0 % | 4,0 % | 3,4 % | 3,1 % | 2,9 % | 2,8 % |
| 80 % / 20 % | 4,5 % | 3,7 % | 3,4 % | 3,2 % | 3,1 % |
| 60 % / 40 % | 4,9 % | 4,1 % | 3,7 % | 3,5 % | 3,4 % |
| 40 % / 60 % | 5,2 % | 4,4 % | 4,0 % | 3,7 % | 3,6 % |
| 20 % / 80 % | 5,6 % | 4,6 % | 4,2 % | 3,9 % | 3,7 % |
Antes de impostos
| Ações / obrigações | 20 anos | 25 anos | 30 anos | 35 anos | 40 anos |
|---|---|---|---|---|---|
| 100 % / 0 % | 4,1 % | 3,5 % | 3,3 % | 3,1 % | 3,0 % |
| 80 % / 20 % | 4,7 % | 4,0 % | 3,7 % | 3,5 % | 3,4 % |
| 60 % / 40 % | 5,2 % | 4,4 % | 4,1 % | 3,9 % | 3,8 % |
| 40 % / 60 % | 5,6 % | 4,8 % | 4,5 % | 4,2 % | 4,1 % |
| 20 % / 80 % | 6,1 % | 5,2 % | 4,8 % | 4,5 % | 4,3 % |
30 anos em detalhe
Além da taxa que teria chegado em cada ano de início: a taxa que teria chegado em nove de cada dez anos de início, a do ano de início mediano e o ano de início com a taxa mais baixa — depois do imposto alemão.
| Ações / obrigações | Em cada ano de início, antes de impostos | Em cada ano de início, depois de impostos | Em nove de cada dez anos de início | Ano de início mediano | Ano de início mais apertado |
|---|---|---|---|---|---|
| 100 % / 0 % | 3,3 % | 3,1 % | 4,4 % | 7,0 % | 1961 |
| 80 % / 20 % | 3,7 % | 3,4 % | 4,5 % | 6,9 % | 1961 |
| 60 % / 40 % | 4,1 % | 3,7 % | 4,6 % | 6,7 % | 1961 |
| 40 % / 60 % | 4,5 % | 4,0 % | 4,6 % | 6,2 % | 1961 |
| 20 % / 80 % | 4,8 % | 4,2 % | 4,5 % | 5,8 % | 1961 |
Quantas vezes teria chegado uma taxa fixa?
Durante 30 anos, depois do imposto alemão: em quantos dos 40 anos de início o levantamento teria durado até ao fim.
| Ações / obrigações | 3,0 % | 3,5 % | 4,0 % | 4,5 % | 5,0 % |
|---|---|---|---|---|---|
| 100 % / 0 % | 40 de 40 | 39 de 40 | 37 de 40 | 33 de 40 | 31 de 40 |
| 80 % / 20 % | 40 de 40 | 39 de 40 | 38 de 40 | 36 de 40 | 31 de 40 |
| 60 % / 40 % | 40 de 40 | 40 de 40 | 38 de 40 | 36 de 40 | 31 de 40 |
| 40 % / 60 % | 40 de 40 | 40 de 40 | 39 de 40 | 37 de 40 | 31 de 40 |
| 20 % / 80 % | 40 de 40 | 40 de 40 | 40 de 40 | 34 de 40 | 30 de 40 |
Como foi calculado
Dados: ações alemãs como rendibilidade total com dividendos reinvestidos de uma série de dados científica (1954 a 2013), depois as rendibilidades de um ETF do DAX. Obrigações do Estado alemãs a dez anos a partir das taxas de um instituto de estatística, calculadas como obrigação com cupão fixo. Inflação segundo os índices de preços no consumidor de institutos de estatística. Período comum: junho de 1956 a setembro de 2026.
Cálculo: para cada ano de início decorre a partir de janeiro a sequência real dos meses. Todos os meses é levantado um montante fixo que sobe todos os anos com a inflação dessa trajetória; uma vez por ano volta-se à distribuição objetivo. Procura-se o montante mais alto que teria durado até ao fim — a «taxa de levantamento segura» é o menor deles em todos os anos de início. Calculado com o mesmo motor da simulação de Monte Carlo no método «Anos de início reais».
Imposto: imposto liberatório alemão (Abgeltungsteuer) com sobretaxa de solidariedade de 26,38 %, sem imposto eclesiástico; isenção parcial de 30 % sobre a parte em ações; abatimento do aforrador de 1000 € por ano; tributação antecipada (Vorabpauschale) com a taxa de base de 3,2 % (2026). Os levantamentos são líquidos: vende-se o suficiente para que o montante chegue depois de impostos. Capital inicial: 500 000 €.
Limites do estudo
- Um só país: as ações e obrigações alemãs evoluíram de forma diferente de uma carteira diversificada a nível mundial. Com uma carteira global, as taxas teriam sido outras.
- A lei fiscal de hoje para todos os anos: o imposto liberatório existe desde 2009, a isenção parcial e a tributação antecipada desde 2018 — o cálculo pressupõe que sempre existiram. Os ajustes do reequilíbrio anual são calculados sem imposto.
- Sem custos: os custos da conta e dos fundos não são deduzidos; com custos, as taxas seriam mais baixas.
- As rendibilidades das ações de 1977 a 2000 incluem o crédito fiscal do imposto sobre as sociedades da época (cerca de 1,4 pontos percentuais por ano); as taxas das obrigações antes de 1972 baseiam-se provavelmente na rendibilidade média dos títulos em circulação.
- Um olhar para trás, não uma previsão: os números mostram o que teria chegado no passado — não se uma taxa chegará no futuro.
Dados para descarregar
A taxa de cada ano de início para todas as distribuições e durações, antes e depois de impostos, em ficheiro CSV. Os resultados são publicados com a licença CC BY 4.0: podes usá-los livremente indicando a fonte.
Citação sugerida: Paperball Finance (2026): «Taxa de levantamento segura» para investidores em euros — depois do imposto alemão, atualizado em 25/10/2026, https://www.paperball.finance/pt/portugues/research/safe-withdrawal-rate
Perguntas sobre a «taxa de levantamento segura»
O que é a «taxa de levantamento segura»?
A parte do capital inicial que poderias ter levantado no primeiro ano — depois aumentada todos os anos com a inflação — sem que a carteira se esgotasse antes do fim. «Segura» significa aqui: em cada ano de início do passado, não garantida para o futuro.
A regra dos 4 % também vale para investidores em euros?
A regra vem de dados dos EUA ao longo de 30 anos sem impostos. Com 60 % de ações alemãs e 40 % de obrigações do Estado, 4,0 % durante 30 anos depois do imposto alemão teria chegado em 38 de 40 anos de início; 3,7 % teria chegado em cada ano de início.
Quanto é que o imposto reduz a taxa de levantamento?
Consoante a distribuição e a duração, entre 3 % e 14 % do seu valor. São tributadas as mais-valias na venda e a tributação antecipada; o abatimento do aforrador atenua isso, mais com um capital menor.
Com que frequência é atualizado o estudo?
Uma vez por ano, em janeiro, quando o ano anterior está completo nos dados. Cada ano acrescenta um ano de início por duração.