„Bezpieczna stopa wypłat” według okresu i podziału
Najwyższa wypłata w pierwszym roku, w procentach kapitału początkowego, która w każdym roku początkowym wystarczyłaby do końca. Od drugiego roku kwota rośnie wraz z inflacją.
Po niemieckim podatku
| Akcje / obligacje | Lata: 20 | Lata: 25 | Lata: 30 | Lata: 35 | Lata: 40 |
|---|---|---|---|---|---|
| 100 % / 0 % | 4,0 % | 3,4 % | 3,1 % | 2,9 % | 2,8 % |
| 80 % / 20 % | 4,5 % | 3,7 % | 3,4 % | 3,2 % | 3,1 % |
| 60 % / 40 % | 4,9 % | 4,1 % | 3,7 % | 3,5 % | 3,4 % |
| 40 % / 60 % | 5,2 % | 4,4 % | 4,0 % | 3,7 % | 3,6 % |
| 20 % / 80 % | 5,6 % | 4,6 % | 4,2 % | 3,9 % | 3,7 % |
Przed podatkiem
| Akcje / obligacje | Lata: 20 | Lata: 25 | Lata: 30 | Lata: 35 | Lata: 40 |
|---|---|---|---|---|---|
| 100 % / 0 % | 4,1 % | 3,5 % | 3,3 % | 3,1 % | 3,0 % |
| 80 % / 20 % | 4,7 % | 4,0 % | 3,7 % | 3,5 % | 3,4 % |
| 60 % / 40 % | 5,2 % | 4,4 % | 4,1 % | 3,9 % | 3,8 % |
| 40 % / 60 % | 5,6 % | 4,8 % | 4,5 % | 4,2 % | 4,1 % |
| 20 % / 80 % | 6,1 % | 5,2 % | 4,8 % | 4,5 % | 4,3 % |
30 lat w szczegółach
Oprócz stopy, która wystarczyłaby w każdym roku początkowym: stopa, która wystarczyłaby w dziewięciu na dziesięć lat początkowych, stopa środkowego roku początkowego i rok początkowy z najniższą stopą — po niemieckim podatku.
| Akcje / obligacje | W każdym roku początkowym, przed podatkiem | W każdym roku początkowym, po podatku | W dziewięciu na dziesięć lat początkowych | Środkowy rok początkowy (mediana) | Najciaśniejszy rok początkowy |
|---|---|---|---|---|---|
| 100 % / 0 % | 3,3 % | 3,1 % | 4,4 % | 7,0 % | 1961 |
| 80 % / 20 % | 3,7 % | 3,4 % | 4,5 % | 6,9 % | 1961 |
| 60 % / 40 % | 4,1 % | 3,7 % | 4,6 % | 6,7 % | 1961 |
| 40 % / 60 % | 4,5 % | 4,0 % | 4,6 % | 6,2 % | 1961 |
| 20 % / 80 % | 4,8 % | 4,2 % | 4,5 % | 5,8 % | 1961 |
Jak często wystarczyłaby stała stopa?
Przez 30 lat, po niemieckim podatku: w ilu z 40 lat początkowych wypłata wystarczyłaby do końca.
| Akcje / obligacje | 3,0 % | 3,5 % | 4,0 % | 4,5 % | 5,0 % |
|---|---|---|---|---|---|
| 100 % / 0 % | 40 z 40 | 39 z 40 | 37 z 40 | 33 z 40 | 31 z 40 |
| 80 % / 20 % | 40 z 40 | 39 z 40 | 38 z 40 | 36 z 40 | 31 z 40 |
| 60 % / 40 % | 40 z 40 | 40 z 40 | 38 z 40 | 36 z 40 | 31 z 40 |
| 40 % / 60 % | 40 z 40 | 40 z 40 | 39 z 40 | 37 z 40 | 31 z 40 |
| 20 % / 80 % | 40 z 40 | 40 z 40 | 40 z 40 | 34 z 40 | 30 z 40 |
Jak liczono
Dane: niemieckie akcje jako całkowita stopa zwrotu z reinwestowanymi dywidendami z naukowego szeregu danych (1954–2013), potem stopy zwrotu ETF na DAX. Dziesięcioletnie niemieckie obligacje skarbowe z rentowności podawanych przez urząd statystyczny, liczone jako obligacja ze stałym kuponem. Inflacja według indeksów cen konsumpcyjnych urzędów statystycznych. Wspólny okres: od czerwiec 1956 do wrzesień 2026.
Obliczenia: dla każdego roku początkowego od stycznia przebiega prawdziwa sekwencja miesięcy. Co miesiąc wypłacana jest stała kwota, która co roku rośnie o inflację tego przebiegu; raz w roku portfel wraca do docelowego podziału. Szukana jest najwyższa kwota, która wystarczyłaby do końca — „bezpieczna stopa wypłat” to najmniejsza z nich we wszystkich latach początkowych. Policzone tym samym silnikiem co symulacja Monte Carlo w metodzie „Prawdziwe lata startowe”.
Podatek: niemiecki podatek zryczałtowany (Abgeltungsteuer) z dodatkiem solidarnościowym 26,38 %, bez podatku kościelnego; częściowe zwolnienie 30 % na część akcyjną; kwota wolna dla oszczędzającego 1000 € rocznie; ryczałt zaliczkowy (Vorabpauschale) ze stopą bazową 3,2 % (2026). Wypłaty są netto: sprzedaje się tyle, by po podatku dotarła cała kwota. Kapitał początkowy: 500 000 €.
Ograniczenia badania
- Jeden kraj: niemieckie akcje i obligacje zachowywały się inaczej niż portfel zdywersyfikowany globalnie. Przy portfelu globalnym stopy byłyby inne.
- Dzisiejsze prawo podatkowe dla wszystkich lat: podatek zryczałtowany obowiązuje od 2009 r., częściowe zwolnienie i ryczałt zaliczkowy od 2018 r. — obliczenia zakładają, że obowiązywały zawsze. Przesunięcia przy corocznym rebalansowaniu policzono bez podatku.
- Bez kosztów: nie odjęto kosztów rachunku i funduszy; z kosztami stopy byłyby niższe.
- Stopy zwrotu z akcji z lat 1977–2000 zawierają ówczesny kredyt z podatku od osób prawnych (ok. 1,4 punktu procentowego rocznie); rentowności obligacji sprzed 1972 r. opierają się prawdopodobnie na średniej rentowności obligacji w obrocie.
- Spojrzenie wstecz, nie prognoza: liczby pokazują, co wystarczyłoby w przeszłości — nie to, czy dana stopa wystarczy w przyszłości.
Dane do pobrania
Stopa każdego roku początkowego dla wszystkich podziałów i okresów, przed i po podatku, jako plik CSV. Wyniki są udostępnione na licencji CC BY 4.0: możesz z nich swobodnie korzystać, podając źródło.
Propozycja cytowania: Paperball Finance (2026): „Bezpieczna stopa wypłat” dla inwestorów w euro — po niemieckim podatku, stan na 25 paź 2026, https://www.paperball.finance/pl/polski/research/safe-withdrawal-rate
Pytania o „bezpieczną stopę wypłat”
Czym jest „bezpieczna stopa wypłat”?
Część kapitału początkowego, którą mógłbyś wypłacić w pierwszym roku — potem co roku podnoszoną o inflację — tak, by portfel nie wyczerpał się przed końcem. „Bezpieczna” oznacza tu: w każdym roku początkowym z przeszłości, bez gwarancji na przyszłość.
Czy zasada 4 procent obowiązuje też inwestorów w euro?
Zasada pochodzi z danych amerykańskich z 30 lat bez podatku. Przy 60 % niemieckich akcji i 40 % obligacji skarbowych 4,0 % przez 30 lat po niemieckim podatku wystarczyłoby w 38 z 40 lat początkowych; 3,7 % wystarczyłoby w każdym roku początkowym.
O ile podatek obniża stopę wypłat?
W zależności od podziału i okresu o 3 % do 14 % jej wartości. Opodatkowane są zyski przy sprzedaży i ryczałt zaliczkowy; kwota wolna łagodzi to, mocniej przy mniejszym kapitale.
Jak często badanie jest aktualizowane?
Raz w roku, w styczniu, gdy poprzedni rok jest w pełni w danych. Każdy rok dodaje jeden rok początkowy na okres.