Il «tasso di prelievo sicuro» per durata e ripartizione
Il prelievo più alto nel primo anno, in percentuale del capitale iniziale, che sarebbe bastato fino alla fine in ogni anno di partenza. Dal secondo anno l'importo cresce con l'inflazione.
Dopo le tasse tedesche
| Azioni / obbligazioni | 20 anni | 25 anni | 30 anni | 35 anni | 40 anni |
|---|---|---|---|---|---|
| 100 % / 0 % | 4,0 % | 3,4 % | 3,1 % | 2,9 % | 2,8 % |
| 80 % / 20 % | 4,5 % | 3,7 % | 3,4 % | 3,2 % | 3,1 % |
| 60 % / 40 % | 4,9 % | 4,1 % | 3,7 % | 3,5 % | 3,4 % |
| 40 % / 60 % | 5,2 % | 4,4 % | 4,0 % | 3,7 % | 3,6 % |
| 20 % / 80 % | 5,6 % | 4,6 % | 4,2 % | 3,9 % | 3,7 % |
Prima delle tasse
| Azioni / obbligazioni | 20 anni | 25 anni | 30 anni | 35 anni | 40 anni |
|---|---|---|---|---|---|
| 100 % / 0 % | 4,1 % | 3,5 % | 3,3 % | 3,1 % | 3,0 % |
| 80 % / 20 % | 4,7 % | 4,0 % | 3,7 % | 3,5 % | 3,4 % |
| 60 % / 40 % | 5,2 % | 4,4 % | 4,1 % | 3,9 % | 3,8 % |
| 40 % / 60 % | 5,6 % | 4,8 % | 4,5 % | 4,2 % | 4,1 % |
| 20 % / 80 % | 6,1 % | 5,2 % | 4,8 % | 4,5 % | 4,3 % |
30 anni nel dettaglio
Oltre al tasso che sarebbe bastato in ogni anno di partenza: il tasso che sarebbe bastato in nove anni di partenza su dieci, il tasso dell'anno di partenza mediano e l'anno di partenza con il tasso più basso — dopo le tasse tedesche.
| Azioni / obbligazioni | In ogni anno di partenza, prima delle tasse | In ogni anno di partenza, dopo le tasse | In nove anni di partenza su dieci | Anno di partenza mediano | Anno di partenza più stretto |
|---|---|---|---|---|---|
| 100 % / 0 % | 3,3 % | 3,1 % | 4,4 % | 7,0 % | 1961 |
| 80 % / 20 % | 3,7 % | 3,4 % | 4,5 % | 6,9 % | 1961 |
| 60 % / 40 % | 4,1 % | 3,7 % | 4,6 % | 6,7 % | 1961 |
| 40 % / 60 % | 4,5 % | 4,0 % | 4,6 % | 6,2 % | 1961 |
| 20 % / 80 % | 4,8 % | 4,2 % | 4,5 % | 5,8 % | 1961 |
Quante volte sarebbe bastato un tasso fisso?
Su 30 anni, dopo le tasse tedesche: in quanti dei 40 anni di partenza il prelievo sarebbe bastato fino alla fine.
| Azioni / obbligazioni | 3,0 % | 3,5 % | 4,0 % | 4,5 % | 5,0 % |
|---|---|---|---|---|---|
| 100 % / 0 % | 40 su 40 | 39 su 40 | 37 su 40 | 33 su 40 | 31 su 40 |
| 80 % / 20 % | 40 su 40 | 39 su 40 | 38 su 40 | 36 su 40 | 31 su 40 |
| 60 % / 40 % | 40 su 40 | 40 su 40 | 38 su 40 | 36 su 40 | 31 su 40 |
| 40 % / 60 % | 40 su 40 | 40 su 40 | 39 su 40 | 37 su 40 | 31 su 40 |
| 20 % / 80 % | 40 su 40 | 40 su 40 | 40 su 40 | 34 su 40 | 30 su 40 |
Come è stato calcolato
Dati: azioni tedesche come rendimento totale con dividendi reinvestiti da una serie di dati scientifica (dal 1954 al 2013), poi i rendimenti di un ETF sul DAX. Titoli di Stato tedeschi a dieci anni dai rendimenti di un istituto di statistica, calcolati come obbligazione a cedola fissa. Inflazione secondo gli indici dei prezzi al consumo di istituti di statistica. Periodo comune: da giugno 1956 a settembre 2026.
Calcolo: per ogni anno di partenza scorre da gennaio la vera sequenza dei mesi. Ogni mese si preleva un importo fisso che cresce ogni anno dell'inflazione di quel percorso; una volta all'anno si torna alla ripartizione obiettivo. Si cerca l'importo più alto che sarebbe bastato fino alla fine — il «tasso di prelievo sicuro» è il più piccolo di questi su tutti gli anni di partenza. Calcolato con lo stesso motore della simulazione Monte Carlo nel metodo «Anni di partenza reali».
Tasse: imposta sostitutiva tedesca (Abgeltungsteuer) con contributo di solidarietà del 26,38 %, senza imposta ecclesiastica; esenzione parziale del 30 % sulla quota azionaria; franchigia del risparmiatore di 1000 € all'anno; imposta anticipata forfettaria (Vorabpauschale) con il tasso base del 3,2 % (2026). I prelievi sono netti: si vende quanto basta perché l'importo arrivi al netto delle tasse. Capitale iniziale: 500.000 €.
Limiti dello studio
- Un solo Paese: azioni e obbligazioni tedesche si sono mosse diversamente da un portafoglio diversificato a livello mondiale. Con un portafoglio globale i tassi sarebbero stati diversi.
- Il diritto fiscale di oggi per tutti gli anni: l'imposta sostitutiva esiste dal 2009, l'esenzione parziale e l'imposta anticipata dal 2018 — il calcolo presuppone che siano sempre esistite. Gli spostamenti del ribilanciamento annuale sono calcolati senza tasse.
- Nessun costo: i costi del conto titoli e dei fondi non sono detratti; con i costi i tassi sarebbero più bassi.
- I rendimenti azionari dal 1977 al 2000 includono il credito d'imposta sulle società dell'epoca (circa 1,4 punti percentuali all'anno); i rendimenti obbligazionari prima del 1972 si basano probabilmente sul rendimento medio dei titoli in circolazione.
- Uno sguardo indietro, non una previsione: i numeri mostrano ciò che sarebbe bastato in passato — non se un tasso basterà in futuro.
Dati da scaricare
Il tasso di ogni anno di partenza per tutte le ripartizioni e durate, prima e dopo le tasse, come file CSV. I risultati sono pubblicati con licenza CC BY 4.0: puoi usarli liberamente citando la fonte.
Citazione suggerita: Paperball Finance (2026): «Tasso di prelievo sicuro» per chi investe in euro — dopo le tasse tedesche, aggiornato al 25 ott 2026, https://www.paperball.finance/ch/italiano/research/safe-withdrawal-rate
Domande sul «tasso di prelievo sicuro»
Che cos'è il «tasso di prelievo sicuro»?
La quota del capitale iniziale che avresti potuto prelevare nel primo anno — poi aumentata ogni anno dell'inflazione — senza che il portafoglio si esaurisse prima della fine. «Sicuro» qui significa: in ogni anno di partenza del passato, non garantito per il futuro.
La regola del 4 % vale anche per chi investe in euro?
La regola nasce da dati statunitensi su 30 anni senza tasse. Con il 60 % di azioni tedesche e il 40 % di titoli di Stato, il 4,0 % su 30 anni dopo le tasse tedesche sarebbe bastato in 38 anni di partenza su 40; il 3,7 % sarebbe bastato in ogni anno di partenza.
Di quanto le tasse abbassano il tasso di prelievo?
A seconda della ripartizione e della durata, del 3 %–14 % del suo valore. Sono tassate le plusvalenze alla vendita e l'imposta anticipata; la franchigia del risparmiatore attenua l'effetto, di più con un capitale minore.
Ogni quanto viene aggiornato lo studio?
Una volta all'anno, a gennaio, quando l'anno precedente è completo nei dati. Ogni anno si aggiunge un anno di partenza per durata.