Regola del 4%: sarebbe bastata in euro e dopo le tasse?

Che cosa dice la regola del 4%?

Nel primo anno si preleva il 4% del patrimonio, poi l'importo cresce ogni anno con l'inflazione — comunque vada il portafoglio. Il 4% vale quindi solo nel primo anno; dopo il prelievo segue i prezzi, non il portafoglio. La regola è pensata per 30 anni e un portafoglio di azioni e obbligazioni. Letta al contrario: chi ha bisogno di un certo importo all'anno, secondo la regola ne ha bisogno 25 volte tanto.

Da dove viene la regola del 4%?

Da due studi basati su dati americani. Nel 1994 il pianificatore finanziario William Bengen cercò il prelievo più alto nel primo anno che sarebbe bastato per 30 anni in ogni anno di partenza esaminato — cioè il tasso dell'anno di partenza più debole. Lo studio Trinity del 1998 contò, per diversi tassi, ripartizioni e durate, in quanti dei periodi considerati il denaro sarebbe bastato. Da entrambi nacquero la regola pratica e il termine «tasso di prelievo sicuro» (in inglese «Safe Withdrawal Rate»). Significa solo: in questi dati del passato sarebbe bastato.

La regola sarebbe bastata in euro e dopo le tasse tedesche?

Ricalcolato con 500.000 €, per il 60% in azioni tedesche e per il 40% in titoli di Stato tedeschi, 20.000 € prelevati nel primo anno e poi aumentati con l'inflazione, su 30 anni:

• Prima delle tasse92 %dei percorsi sarebbero bastati
• Dopo le tasse tedesche88 %dei percorsi sarebbero bastati
• Tasso che avrebbe retto in 9 percorsi su 103,9 %nel primo anno, dopo le tasse: 19.424 €

Il divario tra le due quote sono le tasse: ogni prelievo viene venduto in modo che dopo le tasse arrivi l'importo pieno, e ciò che si vende in più manca al portafoglio negli anni successivi. A ciò si aggiungono la storia diversa dei mercati tedeschi e l'inflazione tedesca — i numeri degli studi americani non si possono semplicemente trasferire.

Con anni di partenza reali — un percorso per ogni gennaio dal 1973 al 1996, esattamente nell'ordine in cui sono venuti gli anni successivi — il denaro sarebbe bastato in 24 dei 24 anni di partenza. Sarebbe bastato in ciascuno di questi anni di partenza.

Quale tasso di prelievo sarebbe bastato?

Lo stesso calcolo per tassi dal 3 % al 5 % nel primo anno, sempre dopo le tasse tedesche — una volta su 10.000 percorsi estratti, una volta sugli anni di partenza reali:

Più alto è il tasso, meno spesso il denaro sarebbe bastato — il passaggio è graduale, non c'è un confine netto. Quale quota ti basta è un compromesso tra più denaro all'anno e il rischio che finisca prima della fine.

Che cosa cambia la durata dei prelievi?

La regola è pensata per 30 anni. Chi smette prima preleva più a lungo — e più a lungo durano i prelievi, meno il portafoglio regge ogni anno. La stessa ripartizione, dopo le tasse:

Perché conta l'ordine degli anni?

Durante i prelievi si vende ogni anno. Se il mercato scende subito all'inizio, bisogna vendere più portafoglio per prelevare lo stesso importo — e ciò che è venduto non partecipa più alla ripresa successiva. Lo stesso crollo vent'anni dopo pesa molto meno. Gli esperti lo chiamano rischio di sequenza (in inglese «Sequence of Returns Risk»). Un calcolatore a rendimento fisso non lo conosce; una simulazione Monte Carlo lo mostra, perché estrae gli anni in molte sequenze.

Che cosa avrebbe comportato una crisi all'inizio

Gli stessi percorsi con il 4% dopo le tasse, solo che i prelievi iniziano con i mesi di una crisi reale, nel loro ordine reale:

Quali sono i limiti della regola del 4%?

Descrive il passato di un mercato e non è una promessa per il futuro. Calcola senza tasse, senza costi e con una durata fissa di 30 anni. Tiene l'importo rigido anche quando il portafoglio è salito o sceso molto — in molti percorsi alla fine resta quindi molto, in alcuni il denaro finisce prima. E non conosce pensioni né altri redditi che coprano una parte del fabbisogno.

Quali alternative ci sono all'importo fisso?

Invece di un importo rigido puoi prelevare ogni anno una quota fissa del valore attuale del portafoglio: il portafoglio non si svuota mai del tutto, ma l'importo oscilla. Un cuscinetto di liquidità accanto al portafoglio paga il prelievo negli anni deboli, così non si deve vendere sui minimi. E i guardrail abbassano o alzano l'importo quando il tasso di prelievo si allontana troppo dal valore iniziale. Paperball calcola tutti e tre — la quota del valore e il cuscinetto nel backtest e in Monte Carlo, i guardrail in Monte Carlo.

Come calcoli il tuo tasso di prelievo?

Inserisci portafoglio, ripartizione e prelievi: il Calcolatore del piano di prelievi calcola il tuo piano con prezzi reali, tasse e costi, la Simulazione Monte Carlo su 10.000 percorsi possibili. Entrambi cercano l'importo più alto che avrebbe retto — per i tuoi titoli, la tua durata e le tasse del tuo paese.