Règle des 4 % : aurait-elle suffi en euros et après impôt ?

Que dit la règle des 4 % ?

La première année, on retire 4 % du patrimoine, puis le montant augmente chaque année de l'inflation — quelle que soit l'évolution du portefeuille. Les 4 % ne valent donc que la première année ; ensuite, le retrait suit les prix, pas le portefeuille. La règle est pensée pour 30 ans et un portefeuille d'actions et d'obligations. Lue à l'envers : si tu as besoin d'un certain montant par an, il te faut selon la règle 25 fois ce montant.

D'où vient la règle des 4 % ?

De deux études fondées sur des données américaines. En 1994, le planificateur financier William Bengen a cherché le retrait le plus élevé la première année qui aurait suffi sur 30 ans pour chaque année de départ étudiée — autrement dit le taux de l'année de départ la plus faible. L'étude Trinity de 1998 a compté, pour différents taux, répartitions et durées, dans combien des périodes étudiées l'argent aurait suffi. De ces deux études sont nés la règle empirique et le terme de « taux de retrait sûr » (en anglais « Safe Withdrawal Rate »). Cela signifie seulement : dans ces données du passé, cela aurait suffi.

La règle aurait-elle suffi en euros et après impôt allemand ?

Recalculé avec 500 000 €, à 60 % en actions allemandes et à 40 % en obligations d'État allemandes, 20 000 € retirés la première année puis relevés avec l'inflation, sur 30 ans :

• Avant impôt92 %des trajectoires auraient suffi
• Après impôt allemand88 %des trajectoires auraient suffi
• Taux qui aurait tenu dans 9 trajectoires sur 103,9 %la première année, après impôt : 19 424 €

L'écart entre les deux parts, c'est l'impôt : chaque retrait est vendu de sorte que le montant entier arrive après impôt, et ce qui est vendu en plus manque au portefeuille les années suivantes. S'y ajoutent l'histoire différente des marchés allemands et l'inflation allemande — les chiffres des études américaines ne se transposent pas tels quels.

Avec de vraies années de départ — une trajectoire par janvier de 1973 à 1996, exactement dans l'ordre où les années suivantes sont venues — l'argent aurait suffi pour 24 des 24 années de départ. Il aurait suffi pour chacune de ces années de départ.

Quel taux de retrait aurait suffi ?

Le même calcul pour des taux de 3 % à 5 % la première année, chaque fois après impôt allemand — une fois sur 10 000 trajectoires tirées, une fois sur les vraies années de départ :

Plus le taux est élevé, moins souvent l'argent aurait suffi — la transition est progressive, il n'y a pas de limite nette. La part qui te suffit est un arbitrage entre plus d'argent par an et le risque qu'il s'épuise avant la fin.

Que change la durée des retraits ?

La règle est pensée pour 30 ans. Qui arrête plus tôt retire plus longtemps — et plus les retraits durent, moins le portefeuille supporte chaque année. La même répartition, après impôt :

Pourquoi l'ordre des années compte-t-il ?

Pendant les retraits, on vend chaque année. Si le marché chute dès le début, il faut vendre davantage du portefeuille pour retirer le même montant — et ce qui est vendu ne participe plus à la reprise ultérieure. La même chute vingt ans plus tard pèse nettement moins. Les spécialistes parlent de risque de séquence (en anglais « Sequence of Returns Risk »). Un calculateur à rendement fixe ne le connaît pas ; une simulation de Monte-Carlo le montre, car elle tire les années dans de nombreux enchaînements.

Ce qu'une crise au début aurait changé

Les mêmes trajectoires avec 4 % après impôt, sauf que les retraits commencent par les mois d'une vraie crise, dans leur ordre réel :

Quelles sont les limites de la règle des 4 % ?

Elle décrit le passé d'un marché et n'est pas une promesse pour l'avenir. Elle calcule sans impôt, sans frais et sur une durée fixe de 30 ans. Elle garde le montant rigide, même quand le portefeuille a fortement monté ou baissé — dans beaucoup de trajectoires il reste donc beaucoup à la fin, dans certaines l'argent est épuisé avant. Et elle ne connaît ni pension ni autres revenus qui couvrent une partie des besoins.

Quelles alternatives au montant fixe existe-t-il ?

Au lieu d'un montant rigide, tu peux retirer chaque année une part fixe de la valeur actuelle du portefeuille : le portefeuille ne se vide jamais complètement, mais le montant varie. Un coussin de liquidités à côté du portefeuille paie le retrait les années faibles, pour ne pas devoir vendre au plus bas. Et des garde-fous baissent ou augmentent le montant quand le taux de retrait s'éloigne trop de sa valeur de départ. Paperball calcule les trois — la part de la valeur et le coussin dans le backtest et dans Monte-Carlo, les garde-fous dans Monte-Carlo.

Comment calculer ton propre taux de retrait ?

Saisis portefeuille, répartition et retraits : le Calculateur de plan de retraits calcule ton plan avec des cours réels, l'impôt et les frais, la Simulation de Monte-Carlo sur 10 000 trajectoires possibles. Les deux cherchent le montant le plus élevé qui aurait tenu — pour tes titres, ta durée et l'impôt de ton pays.